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글로벌 금융시장에서 '의결권 자문기관'이라는 이름은 점점 더 큰 영향력을 갖고 있습니다. 대표적으로 ISS와 글래스루이스는 전 세계 수많은 기관투자자들에게 주주총회 의결권 행사에 대한 가이드를 제공하며, 실제 기업의 의사결정에도 깊숙이 영향을 미치고 있습니다. 이 글에서는 이들 기관이 정확히 무슨 일을 하는지, 어떤 방식으로 기업과 주주 사이에 영향을 주는지를 살펴봅니다.
1) ISS: 세계 최대 의결권 자문기관
ISS(Institutional Shareholder Services)는 1985년에 설립된 미국의 의결권 자문기관으로, 전 세계에서 가장 큰 규모와 영향력을 자랑합니다. 블랙록, 뱅가드, 노르웨이 국부펀드 등 글로벌 자산운용사와 연기금이 이들의 주요 고객입니다. 이 기관은 상장 기업들의 주주총회 안건에 대해 ‘찬성’ 또는 ‘반대’ 의견을 제시하며, 그에 따라 수많은 기관 투자자들이 실제 투표에 참여합니다.
ISS의 주요 업무는 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다.
첫째, 주주총회 안건 분석입니다. 이사회 구성, 경영진 보상, 배당, 인수합병(M&A), ESG 이슈 등 수많은 안건을 분석하고 의견서를 작성합니다.
둘째, 고객인 기관투자자들이 이 의견서를 바탕으로 의결권을 행사할 수 있도록 시스템을 제공합니다.
셋째, ESG 평가 및 관련 데이터 제공도 중요한 사업 영역으로, 최근 기업 지속가능성에 대한 투자자들의 관심이 높아지며 ISS의 역할이 더 확대되고 있습니다.
이 기관의 영향력은 상당합니다. 예를 들어, ISS가 ‘반대’ 의견을 낸 안건은 실제로 부결될 확률이 높아집니다. 특히 이사회 구성, 경영진 보수, 환경 관련 의안에 대해서는 ISS의 권고가 글로벌 투자자들의 결정에 중요한 기준이 됩니다. 한국 기업들 역시 ISS의 권고를 무시하기 어려운 이유가 여기에 있습니다.
2) 글래스루이스: ISS와 함께 세계를 양분
글래스루이스(Glass, Lewis & Co.)는 ISS와 함께 대표적인 의결권 자문기관 중 하나로, 2003년에 미국 샌프란시스코에서 설립되었습니다. ISS보다 후발주자이지만, 최근 10년간 빠르게 성장하며 글로벌 시장에서 ISS의 강력한 대안으로 자리잡았습니다.
글래스루이스는 북미, 유럽, 아시아 등 전 세계 상장 기업들을 대상으로 주주총회 보고서를 제공하며, 그 분석의 깊이와 독립성이 강점으로 평가됩니다. 고객사는 연기금, 보험사, 자산운용사 등 기관투자자가 주를 이루며, 이들이 주주총회에서 ‘어떤 안건에 어떻게 투표할지’를 결정하는 데 실질적인 영향을 줍니다.
이 회사 역시 ESG(환경·사회·지배구조) 관련 이슈 분석에 매우 적극적으로 참여하고 있으며, 최근에는 기후변화 대응 전략, 이사회 다양성, 인권 문제 등 비재무적 요소를 더욱 강화한 리포트를 제공하고 있습니다. 특히 기업의 경영진 보상에 대해서는 보수적인 입장을 취하는 것으로 알려져 있어, 많은 기업들이 연봉 정책을 설계할 때 글래스앤루이스의 평가 기준을 고려하기도 합니다.
또한 글래스루이스는 ‘기업 친화적이지 않다’는 평가도 일부 받는데, 이는 중립적인 정보 제공자라는 본연의 역할에 충실하다는 의미로도 해석됩니다. ISS보다 더 강경한 의결권 반대 의견을 제시하는 경우도 종종 있으며, 특히 ESG 이슈에 있어서는 상당히 진보적인 시각을 보여주기도 합니다.
3) 의결권 자문기관의 역할과 영향력
이들 의결권 자문기관들은 단순한 조언자 그 이상입니다. 글로벌 투자시장에서 의결권 자문은 수조 달러 규모의 기관투자 자금 흐름에 직접적인 영향을 미칩니다. 실제로 블랙록이나 노르웨이 국부펀드 같은 대형 투자기관은 의결권 행사 시 이들 자문기관의 권고를 거의 그대로 따르는 경우가 많습니다.
또한 의결권 자문기관이 제공하는 리포트는 투자자뿐만 아니라 기업에게도 압박으로 작용합니다. 만약 특정 이사 선임 안건에 대해 반대 권고가 내려지면, 해당 기업은 주주 설득을 위해 추가 설명 자료를 배포하거나, 이사 후보를 교체하는 등의 대응을 하기도 합니다. 이런 과정에서 주주들의 권익은 강화되며, 기업은 더 투명한 경영을 할 수밖에 없게 됩니다.
특히 ESG 분야에서는 이들의 영향력이 더 두드러집니다. 예를 들어, 환경오염 문제가 있는 기업, 다양성 부족 이사회, 과도한 경영진 보수를 가진 기업들은 이들 기관의 리포트에서 부정적인 평가를 받을 수 있고, 이는 투자자들의 의결권 행사에 결정적인 영향을 줍니다. 한국 기업들 역시 최근들어 이러한 글로벌 스탠다드에 대응하기 위해 IR 활동을 강화하고 있으며, ISS 및 글래스루이스의 보고서에 대한 대응 논리 마련에 많은 자원을 투자하고 있습니다. 결국 이들 기관의 영향력은 국내외를 막론하고 계속 커질 것으로 보입니다.
결론
ISS와 글래스루이스는 단순히 ‘조언’을 넘어, 기업의 지배구조와 경영 방향에까지 영향을 미치는 글로벌 투자 생태계의 핵심 플레이어입니다. 투자자와 기업 모두에게 중요한 기준점을 제공하는 이들의 보고서를 이해하는 것은, 투자 전략이나 기업 운영 측면에서 큰 의미가 있습니다. 앞으로 더 강화될 ESG 시대에는 이들의 목소리가 더욱 커질 것입니다.
감사합니다.